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    企業采取限產保價措施 PTA期價強勢反彈

       PTA:上漲后勁不足

     

      一方面,受開工率下降的影響,近期PTA現貨供給緊缺;另一方面,受對后期供給下降擔憂的影響,8月27日以來,PTA主力1601合約出現大幅上漲,期價從4436元/噸漲至4690元/噸。展望后市,WTI原油弱勢難改,加之下游企業訂單較少,PTA期貨反彈高度恐受限,需關注60日均線對PTA期價的壓制作用。

     

      企業采取限產保價措施,PTA期價強勢反彈

     

      自2011年開始,在供給過剩和需求疲軟的共同作用下,PTA盛極而衰,期價從12000元/噸高位開始下跌。直到2014年上半年,PTA生產企業不堪收入下降的壓力,紛紛采取限產保價措施自救。PTA期貨開啟了一波強勢反彈行情,但是好景不長。2014年下半年,受制于原油下跌造成的成本塌陷,PTA期價從7000元/噸一度跌至5000元/噸之下。之后,隨著原油價格企穩,PTA期價重回5000元/噸上方。當時PTA的基本面已經不能再壞,以至于市場認為PTA的下跌空間已經有限,底部已經形成。

     

      不過,今年7月以來,受制于原油的暴跌以及消費的疲軟,PTA期價更是跌破前期低點。由于PTA價格只有更低,沒有最低,在成本沒有較大變動的前提下,PTA生產企業的虧損加劇。雖然維護市場份額很重要,但是保存自己才是最關鍵的,PTA生產企業再次使用限產保價措施。

     

      近期多家PTA生產企業停產檢修。其中,恒力石化660萬噸產能在8—9月輪減;逸盛石化200萬噸產能在9月初進行檢修;虹港石化150萬噸產能在9月7—23日檢修;珠海BP的110萬噸產能從9月9日檢修至9月24日。整體來看,目前PTA生產企業的開工率已經跌至45%附近,PTA企業限產保價措施得到了很好的成效,截至目前PTA期價反彈已近500元/噸。

     

      PTA上漲基礎仍不牢固,反彈高度恐受限

     

      事實上,PTA期價此輪上漲和2014年上半年的上漲邏輯一樣,PTA的價格過低,企業難以忍受,就采用限產保價措施推升PTA價格。雖然限產保價措施能在短時間內支撐PTA價格,但是卻不能改變PTA價格的運行趨勢。PTA價格趨勢的扭轉仍然需要PTA生產企業淘汰產能、下游需求回暖和成本上升來實現。

     

      不過目前來看,這三個方面并沒有明顯的好轉。首先,雖然遠東石化倒閉,但PTA產能過剩格局并沒有得到根本性改善;其次,受國內經濟增速下滑影響,PTA下游需求難以有較好表現;最后,OPEC和俄羅斯仍然沒有就原油減產達成協議,原油供需失衡矛盾依舊持續。因此,這決定了PTA此輪上漲只是一波反彈而已,上漲基礎仍然不牢固。

     

      整體而言,雖然近期PTA生產企業大面積停產檢修,但是考慮到原油弱勢以及下游訂單較少,PTA期價上漲可能呈現后勁不足的態勢。特別是隨著PTA期價上升,生產企業利潤一旦回升,前期停產的企業都將復產。因此,PTA此輪反彈高度有限,很難有效突破60日均線的阻力。

     

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