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    利多因素消化 PTA有望逐步向下調整行情

        受原油價格反彈以及PTA工廠大規模停產檢修影響,PTA期貨自8月底反彈以來,整體表現強于其他化工品種。但是隨著利多因素的消化,PTA期貨有望逐步展開向下調整行情。

     

        需求弱勢制約油價反彈空間

     

        一方面,8月底,國際原油價格3日內大幅反彈25%以上,促發因素為市場預期OPEC采取減產穩定油價措施。但9月4日俄羅斯能源部長Novak宣布,未與委內瑞拉達成任何協議來支撐國際油價,同時沙特全面下調10月阿拉伯輕質原油官方售價。這意味著OPEC內部達成穩定油價協議的可能性大幅下降。

     

        另一方面,全球煉廠開工率將于9—10月季節性下滑4%,以平均9000萬桶/日的原油加工量計算,9月原油消耗量將為9000萬桶/日,10月原油消耗量將降至8000萬桶/日。另外,高盛、穆迪、IMF等國際大投行和機構也紛紛下調全球經濟增速,原油市場需求的趨勢性增長速度有望逐步下調。

     

        由此可知,盡管8月底至9月初國際原油市場產生了劇烈波動,但國際原油仍面臨實質性的供需壓力,難以大幅走高。市場預計,后期美國原油價格在40—50美元/桶、布倫特原油價格在45—55美元/桶區間進行弱勢振蕩的概率偏大。

     

        中金石化裝置開車打壓PX價格

     

        8月中金石化新建的160萬噸PX裝置開車,9月上旬恒力石化和逸盛石化兩套大裝置仍檢修,加上其他PTA工廠的檢修計劃,近期國內PTA工廠開工率在56%附近偏低水平。由此使得PX消耗量大幅萎縮,9月底PX的國內庫存和庫存消費比將分別走高至157萬噸和110%。

     

        因此,考慮到原油價格沖高空間有限,加之PX供需寬松帶來的擠壓利潤,預計PX價格后期呈現振蕩偏弱的可能性較大。

     

        PTA后市或重新步入增庫存周期

     

        據了解,9月國內PTA工廠平均開工率維持在56%附近。市場預計,9月底PTA社會庫存將消耗35萬噸至160萬噸水平,庫存消費比將降至64%。這是近期PTA期貨市場表現堅挺的主要原因。

     

        不過,目前PTA產能過剩、競爭激烈的局面并沒有根本性改變,PTA工廠停產檢修仍以,F金流為主。隨著現金流回升至PTA工廠的生產成本上方,前期停車檢修的PTA工廠在9月底至10月初有重啟預期,加之10月后有新投產的PTA產能釋放,預計今年年底前PTA可能會重新步入增庫存周期。

     

        終端需求回升力度不宜樂觀

     

        當前正處于紡織業的傳統旺季,但織造開工率僅維持在69%附近,低于去年9個百分點。截至9月18日,聚酯環節庫存維持至14天左右偏下水平,現金流較9月初下滑200元/噸至80元/噸水平,聚酯開工率維持在79.1%附近?傊,受制于宏觀經濟弱勢以及終端需求不暢,盡管聚酯環節的生產經營指標均表現良好,但聚酯裝置開工負荷走高空間有限。

     

        整體而言,PTA工廠停產檢修使得PTA期貨表現抗跌,但11月前原油價格仍有下行壓力,并且前期檢修的PTA裝置有開車預期,所以PTA期貨有望向下展開逐步調整行情。

     

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